上市公司年报披露逐渐进入高峰期，年报行情是当前投资者选择投资品种最为清晰的线索之一。受去年10月以来氮肥产品价格涨价影响，可以预期化肥类上市公司2010年年报整体将有靓丽表现，化肥类个股短期表现值得期待。

　　——涨幅相对偏小，主力具有运作空间。受金融危机、国内天气干旱等因素影响，2008年下半年开始，国内化肥价格进入漫长的调整周期，上市公司业绩下降，加之受云天化（600096）重组失败后连续跌停的带动，化肥类上市公司遭规模资金减持。在2008年11月份启动的本轮行情中，化肥类个股明显弱于大盘走势。市场是涨出来的风险，跌出来的机会。在中小盘股估值过高的形势下，涨幅较小且受益通货膨胀的化工板块具备运作空间，容易受到主力资金关注。

　　——产品价格上涨，上市公司业绩回升。根据相关统计，自去年9月份开始，尿素价格明显回升，至本月16日已上涨至2060元每吨，较去年低点相比涨幅超过30％，另外钾肥、磷肥价格亦有不错升幅。化肥价格的提升将对上市公司2010年年报构成积极影响，年报行情升温的市场环境中，化肥类上市公司具备股价推动因素。另外，随着北方旱情缓解，国内化肥价格仍有进一步上涨的可能。

　　——利空出尽，利好犹存。2011年化肥出口新政出台后，化肥行业未来短期内无可预见的行业利空政策。而在利好政策方面，氮肥行业“十二五”发展规划（讨论稿）提出，氮肥行业“十二五”的目标之一是明显提高产业集中度，大型氮肥企业产能比重占80％以上，企业数量降至250家以下，建成20家具有核心竞争力的大型氮肥企业集团。可以预期在未来几年内，行业集中度将明显提升，对大型氮肥企业来说，属明显利好。

　　综合上述因素，我们认为化肥板块仍有上行空间，建议投资者关注该板块投资机会，重点关注云天化、湖北宜化（000422）、华鲁恒升（600426）等龙头上市公司。（瑞银投资）